
白酒当下的困局,核心是政策压顶、需求断层、库存高企与业绩分化。年轻人不喝只是表象,不是根源。
政策端,史上最严禁酒令4.0精准掐断政务消费,公务接待全面禁酒,高端酒核心场景直接收缩,叠加消费提振政策难快速转化购买力,行业失去关键支撑。
供给端,过去盲目扩产、渠道压货,如今库存泡沫挤压,价盘体系崩坏,行业从量价齐升彻底转入存量厮杀。
需求端,主力消费群体(40-60岁)饮用量、客单价双降,70后年饮用量从8.3升降至5.7升,50/60后降幅超45%,80后承接乏力,年轻人本就不是主力,其消费转移只是雪上加霜。
业绩端,行业分化加剧,中小酒企率先爆雷,已披露预告的口子窖,2025年净利润同比降50%-60%,是区域酒企困境缩影;20家上市酒企2025前三季营收、净利双降(-5.9%、-6.93%),存货超1700亿,库存周转超900天,一瓶酒卖近2.5年,渠道价格倒挂成常态,经销商卖一瓶亏一瓶,进货意愿崩盘。
白酒困境是洗牌不是落幕,投资要抓确定性!政策让行业告别粗放增长,政务消费归零倒逼回归大众需求,这是行业健康化的必经之路。业绩上头部酒企虽增速放缓但盈利扎实,股息率亮眼,长期现金流稳定;中小酒企因品牌弱、库存高,淘汰加速。
投资核心是守能力圈:只投有强品牌、宽护城河的龙头,百元档大众酒是基本盘,高端酒等估值修复,长期看行业集中度会持续提升。
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